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【2】不同的标签的公司，有不同的估值体系。比如中国石油这种传统能源公司，最多给1-2倍PB（市净率）的估值。2017年中石油上市时短时间股价达到38.41元，而其每股净资产只有3.7元，对应10.4倍PB，会看名字的投资者根本不会买。而巴菲特2002年-2003年买入中石油总股本的1.3%，均价1.48元人民币（1.4元港币），对应的PB为0.86倍，这就是股神的水平，买入成本比散户低10多倍。

从资产配置和大宗商品这个角度来看，我们也做一些简要的分析。从美国市场来看，过去70年代的时候，美国投资者90%的资产配置主要是美国本土的股票以及债券。2000年以后，到现在这个比例传统投资比例已经降到36%。整个进化过程中，资产投资市场变化过程当中，增加了大量的非股票和债券其他的另类投资这样一些资产类别。根据我们的数据显示，尤其在过去几年以来，全球顶尖机构投资人当中另类投资比重大幅上升。比如说退休金以及主权和政府基金的代表，另类投资占比达到28%，另类投资复合增长率高达10.7%，这是最重要的趋势，就是另类投资获得更高配置的比例。从管理规模来看，另类投资管理规模从2003年3万亿美元增长到2016年10万亿美元，这是规模非常显著的增长。从资管收入来看，变化更是主要来源于另类投资收入，2003年这部分收入是28%，到2016年达到42%，也就是说在过去十年当中，全球资产管理机构更多的是通过在另类投资这方面获取更大的收入。

梁季认为，将交通运输业、基础电信业的增值税税率从11%下调至10%，可减轻交通运输和基础电信企业的税负，有利于交通物流和基础电信资费成本的降低。同时，对电网企业实施增值税留抵退税，可增加电网企业的当期现金流，减少电网企业的财务费用，为降低电价提供了空间。增值税改革给交通运输业、基础电信业以及电网企业带来的利好，有望传导至所有市场主体，促进市场主体运营成本的降低。

澳博控股　（00880）　　8.49元　　　上升1.68%永利澳门　（01128）　19.52元　　　上升1.24%金沙中国　（01928）　37.70元　　　下跌0.26%美高梅中国（02282）　15.96元　　　上升3.77%------------------------------

亚马逊的股票在五年内增长了427%，在十年内增长了四倍。Chahine认为，亚马逊的股票将继续其惊人的上涨势头。虽然今年到目前为止其涨幅略显落后，只上涨了21%，同期Facebook和苹果分别上涨了40%和34%。不过，亚马逊的表现仍优于标准普尔500指数，与纳斯达克QQQ景顺ETF走势一致。

从境内CTA表现来看也可以得到类似结论，从2010年到现在年化收益率是17.68%，累计收益达到200%多，远远超过股票和债券基金的收益率水平。所以可以看到，在这方面它已经显示出非常明显的优势。再从资管行业的发展趋势跟大家做一些分享。其实现在我们看到目前全球资产管理行业普遍出现的变化，我们认为未来有四种可持续的发展模式。首先一类在不同细分市场，形成自身特点的几类，一类就是分销巨头，有很强的渠道优势，市场进入能力极强，具有足够多的产品。第二类是解决方案专家这一类是我们重点关注的这样一类发展方向，构建组合以及形成多资产的组合能力，它的管理模式一定以目标客户息息相关，我们根据不同的目标客户会配置不同的组合，这是作为解决方案专家来进入这个市场，未来一定具有非常长远的发展空间。还有就是β规模，还有α主动管理者，它有极其强在单一市场的能力，这就是我们看到四种可持续发展的模式。